Når du driver en virksomhet, kan det oppstå situasjoner hvor du lurer på hva selskapet ditt egentlig er verdt. Kanskje vurderer du å selge, tiltrekke investorer, eller bare ønsker en bedre forståelse av verdien på selskapet ditt. Verdsettelse handler ikke bare om tall; det er også en vurdering av potensial, risiko og hvor godt selskapet står rustet for fremtiden.
Men hvordan verdsetter man egentlig et selskap, og hvilke metoder brukes? La oss gå gjennom det – steg for steg – med et fokus på norske forhold.
Hvorfor er verdsettelse viktig?
Uansett om du vurderer å selge virksomheten, hente inn kapital, eller bare ønsker oversikt over verdien, er en grundig verdivurdering avgjørende. Den gir deg innsikt i selskapets nåværende situasjon og framtidige potensial. Samtidig kan en realistisk vurdering hjelpe deg med å unngå overvurdering, som ofte kan føre til utfordringer dersom man setter urealistiske forventninger.
Verdsettelse er også en viktig del av beslutningsprosesser, spesielt ved kjøp, salg eller investeringer. Det er ikke bare hva selskapet har oppnådd til nå, men også hvordan det kan vokse og tilpasse seg fremover.
To hovedmetoder for verdsettelse
Når man verdsetter et selskap, kan man i hovedsak dele metodene inn i to kategorier: balansebaserte metoder og inntjeningsbaserte metoder.
Balansebaserte metoder
Disse metodene ser på selskapets eksisterende verdier, både de som er synlige på regnskapet (materielle verdier som eiendeler, utstyr og varelager) og de som ikke alltid er like håndfaste (immaterielle verdier som varemerker og patenter). Balansebaserte metoder er ofte nyttige når selskapet vurderes for likvidasjon eller restrukturering.
Vanlige balansebaserte metoder:
- Bokført egenkapital: Verdi basert på hva som står i regnskapet.
- Substansverdi: En justert vurdering av egenkapitalen, hvor eiendeler og forpliktelser justeres til dagens markedsverdi.
- Likvidasjonsverdi: Verdien selskapet kan gi ved en oppløsning.
Inntjeningsbaserte metoder
Disse metodene ser fremover og vurderer selskapets evne til å generere inntekter i fremtiden. Her estimeres kontantstrømmer, resultat og mulige gevinster basert på markedsforventninger og budsjetter. Denne metoden brukes ofte på selskaper som har vekstpotensial, som teknologiselskaper eller andre innovative virksomheter.
Vanlige inntjeningsbaserte metoder:
- DCF-metoden (diskontert kontantstrøm): Verdivurdering basert på fremtidige kontantstrømmer, neddiskontert til dagens verdi.
- Normalresultatmetoden: Verdien beregnes basert på gjennomsnittlig resultat over flere år.
- Multipler: Verdsettelse basert på nøkkeltall, som for eksempel pris/fortjeneste (P/E) eller pris/omsetning (P/S).
Hva påvirker verdien på et selskap?
En rekke faktorer påvirker verdien på et selskap. Her er noen av de viktigste:
- Resultatregnskapet: Oppdaterte tall som reflekterer selskapets faktiske økonomiske tilstand. Det er viktig at resultatene er realistiske og oppdaterte. En “datostempling” av vurderingen kan være nyttig for å forstå hvilke forutsetninger som ligger bak tallene.
- Strategisk verdi: Ulike kjøpere kan se forskjellig verdi i et selskap. Noen kjøpere kan fokusere på synergier som gir tilgang til nye markeder eller stordriftsfordeler, mens andre ser verdi i strukturen, kundebasen eller ansatte.
- Strukturkapital: Dette inkluderer både interne prosedyrer, systemer, kunnskapsoverføring, og eksterne faktorer som relasjoner til kunder, leverandører og varemerkeverdi. Strukturkapitalen er ofte en viktig, men vanskelig målbar, del av selskapets verdi.
- Menneskelig kapital: Ansatte med nøkkelkompetanse kan være avgjørende for selskapets verdi. For selskaper med høy spesialisering kan tap av ansatte ha en stor negativ effekt.
Praktiske eksempler på verdsettelse
Nettbutikk
En nettbutikk verdsettes ofte basert på en kombinasjon av historisk inntjening og vekstpotensial.
- Metode: Multipler, for eksempel P/E (pris/fortjeneste) eller P/S (pris/omsetning).
- Eksempel: En nettbutikk med en årlig omsetning på 5 millioner kroner og et overskudd på 1 million kroner kan verdsettes til 3–5 ganger overskuddet, altså mellom 3 og 5 millioner kroner, avhengig av markedspotensial og kundebase.
Software-selskap
Et teknologiselskap verdsettes ofte basert på inntjeningsbaserte metoder, særlig DCF-modellen, og fremtidige vekstmuligheter.
- Metode: DCF (diskontert kontantstrøm) og multipler, som EV/EBITDA (enterprise value / driftsresultat før avskrivninger).
- Eksempel: Et SaaS-selskap med en årlig gjentakende inntekt (ARR) på 10 millioner kroner, 70 % bruttomargin og 30 % vekst i året kan oppnå en verdsettelse på 6–8 ganger ARR, altså mellom 60 og 80 millioner kroner.
Regnskapskontor
Et regnskapskontor verdsettes ofte basert på stabiliteten i kundebasen og inntektsstrømmen.
- Metode: Substansverdi og multipler (gjerne 0,8–1,2 ganger årlig omsetning).
- Eksempel: Et kontor med en årlig omsetning på 4 millioner kroner og en stabil kundebase verdsettes gjerne til mellom 3,2 og 4,8 millioner kroner.
Hvordan gå frem?
For å gjøre en grundig verdsettelse anbefales det å følge disse stegene:
- Samle all dokumentasjon: Oppdaterte regnskaper, budsjetter, prognoser og eventuelle immaterielle verdier.
- Velg riktig metode: Basert på selskapets type, bransje og formålet med verdsettelsen.
- Involver en ekspert: Bruk en revisor, regnskapsfører eller verdsettelsesspesialist for å sikre en uavhengig vurdering. Dette skaper tillit hos potensielle kjøpere eller investorer.
- Gjennomfør analyser: Se på historiske resultater, markedstrender og fremtidige muligheter.
Hva koster en verdsettelse?
En profesjonell verdsettelse kan være tidkrevende og kostbar. For små selskaper kan det være rimeligere dersom mye av dokumentasjonen allerede er på plass, men en troverdig vurdering utført av eksperter vil ofte koste et sted mellom 10 000 og 50 000 kroner – eller mer, avhengig av kompleksiteten.*
Noen aktører utfører også dette basert på provisjon eller kommisjon.
Oppsummering
Verdsettelse av et selskap er en kompleks prosess som gir en dypere forståelse av verdiene du sitter på. Ved å kombinere ulike metoder og hente inn ekspertise, kan du få en nøyaktig og pålitelig vurdering. Husk at verdien avhenger både av tallene i dag og selskapets potensiale i fremtiden.
Ønsker du hjelp med verdsettelse? Kontakt oss i BOK AS!
